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关于部分行业新规对引导基金影响的简要分析
作  者:张德亮
单  位:沈阳恒信安泰股权投资基金管理有限公司
摘  要:2016年末至2017年,中国证券基金业协会(以下简称“协会”)作为行业自律组织和发改委作为行业政策指导部门先后出台相关规定对私募基金(股权)行业进行规范。对于政府引导基金及其子基金而言,影响较大的应是中基协的解答(十二)、资产管理业务综合报送平台调整通知和
关 键 词:新规;基金;影响
正  文:

一、新规基本情况
(一)中国证券基金业协会相关规定
1.2016年11月23日,协会发布《私募基金登记备案相关问题解答(十二)》。
2.2017年4月4日,协会发布《关于“资产管理业务综合报送平台”第二阶段上线运行与私募基金信息报送相关事项的通知》(中基协发〔2017〕2号)。
上述文件主要从管理人高管、登记系统、信息披露、从业人员管理等方面进行较大调整,从合规角度,规范行业发展。
(二)发改委相关规定
1.2016年12月30日,发改委发布《政府出资产业投资基金管理暂行办法》。
2.2017年3月31日,发改委发布《政府出资产业投资基金信用信息登记指引(试行)》。
上述文件的出台,表明国家发改委对政府出资产业投资基金进行了严格界定。在此基础上,发改委也将对政府出资产业投资基金的基金登记、出资人资质等方面进行规范和指导。
二、新规具体要求和主要问题
(一)《私募基金登记备案相关问题解答(十二)》的涉及的高管问题
解答主要针对管理人的高管进行相关要求,具体如下:
1.高管兼职问题。私募管理人的高管在新规出台以后失去了在非关联的私募管理人处兼职的权利;针对一些在新规出台以前在关联私募机构兼职的高管人员,协会需要要求其对下列内容进行说明:一是他们在关联机构兼职的合理性;二是其在兼职岗位的胜任能力、三是公平对待服务对象的措施等内容。在未来一段时期内,兼职于多家关联机构的高级管理人员的履职情况会成为协会重点关注的内容。
2.高管变更任职机构问题。如果私募高级管理人员在1年内出现了变更2次以上任职机构的行为,协会需要对他们的变更认知机构的原因及诚信情况进行重点关注。
3.高管应签署劳动合同问题。在私募基金管理人登记阶段及相关高管人员提出变更申请以后,法定代表人、合规/风控负责人及其他高级管理人员高管的任职相关决议及劳动合同问题需要在第一时间得以解决。
(二)“资产管理业务综合报送平台”调整涉及相关问题
《通知》要求管理人在资产管理平台进行数据填报,明确了管理人业务类型、并新增了人员管理和远程培训平台,具体如下:
1.私募管理人仅能选择单一业务类型。自2017年4月5日起,登记私募管理人仅能选择证券、股权、创投、创投FOF、股权FOF、证券FOF等类型其中之一,原则上禁止混业经营。
2.全面调整“私募管理人登记备案系统”为“资产管理业务综合报送平台”。在2017年4月5日以后,“资产管理业务综合报送平台”成为了私募基金管理人提交管理人登记申请、备案私募基金的主要工具。在提交上述信息以后,相关人员按照新行业新规的规定,管理人信息与私募基金运行信息进行实时更新,会员加入协会的申请与从业人员注册等相关事宜也需要按照新规执行。
3.新增“私募基金从业人员注册管理平台”。自2017年4月5日起,全口径管理体系开始在私募基金从业人员基本情况、资格取得、从业经历、诚信记录、投资业绩、后续培训等信息的管理工作中得到了渗透。与之相关的行业新规的影响主要表现在了以下方面:一是从业人员应通过所任职私募机构申请个人账号和从业资格;二是高管新增、高管离职等问题被纳入到了管理人事项变更管理体系之中,相关人员需要在“资产管理业务综合报送平台”提交管理人事项变更申请、变更高管任职信息等内容,在上述信息提交以后,“从业人员管理平台”会成为办理相关人员新增或离职备案的主要工具;三是在投资经理更换或离职问题出现于私募基金管理人所管理的已备案且正在运作的私募基金以后,相关单位仍然需要根据基金合同约定的内容,履行相关程序,并要及时向投资者披露相关信息。在完成信息纰漏工作以后,相关人员需要在资产管理业务综合报送平台中的“私募基金产品重大事项变更”板块提交相关砷2轻;四是在投资经理离职的情况下,相关单位首先需要在“资产管理业务综合报送平台”提交申请;并在申请信息通过后,在“从业人员管理平台”办理完成相关人员离职信息的备案。
4.新增“远程培训系统”。要求私募管理人安排专人负责管理人名下的高管、投资经理等从业人员的培训,管理等职能,包括每年度15学时的在线培训和其他现场培训等事宜均通过系统办理。
5.调整“私募基金信息披露备份系统”。私募管理人按照原私募管理人登记系统的相关要求,要求管理人应明确指定专门的信息披露负责人和具体工作人员负责备案基金信息披露工作,并要求在2017年6月30日前完成信息补录和报送工作。
(三)协会实务反馈相关问题
根据私募管理人登记实务过程中,协会所反馈的问题和《私募基金管理人登记须知》来看,协会可能还存在如下要求:
1.关联机构高管兼职问题。协会可能重点关注兼职高管的过往履历和曾投资项目情况,并可能要求提供补充证明材料。
2.高管调整问题。按照上述新规,基金管理人如调整高管数量属于事项变更,需履行相关报送程序。
3.全职员工数量问题。股权类私募管理人登记时,在其录入相关数据时,应上传不低于要求的最低全职员工数量的劳动合同(目前可能是不低于5-6名)。
4.专职风控负责人问题。私募管理人高管系统需要应包含有法人和风控负责人2位高管,根据协会的规定,风控负责人没有参与基金投资业务的权利;从实务角度看,拥有全职风控人员的管理人可能更符合相关要求。
5.实收资本问题。从协会管理人公示信息来看,近一年来,实收资本低于100万元人民币的管理人基本没有,多数登记成功的管理人实收资本均不低于200万元人民币。
(四)政府出资产业投资基金相关问题
发改委发布的办法从政府出资产业投资基金角度,主要明确设立形式、管理形式、管理人资质、出资人资质、投资限制、运营机制、基金登记等内容,具体如下:
1.政府出资产业投资基金的界定。政府出资产业基金是指有政府出资,非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金是政府出资的主要投资领域;一般情况下,政府出资产业投资基金的基金资产由基金管理人管理,基金托管人承担托管基金资产的责任。
2.政府出资产业投资基金的设立形式。政府出资产业基金可以公司制、合伙制和契约制等组织形式设立。
3.政府出资产业投资基金的管理形式。政府出资产业基金可以采取委托管理和自我管理方式管理。
4.政府出资产业投资基金的管理人资质。政府出资产业基金的管理人为在中国大陆依法设立的公司或合伙企业,这一类企业的实收资本需要达到1000万元以上;基金管理团队成员为高级管理人员,团队中具备3年以上资产管理工作经验的管理人员不得少于3名。
5.政府出资产业投资基金的出资人资质。政府出资产业基金出资人除政府出资外,均应为合格机构投资者,应采取私募方式募集。
6.政府出资产业投资基金的投资限制。根据国家行业新规的规定,以下产业领域的比例不得低于基金募集规模或承诺出资额的60%:一是基金章程、二是合伙协议;三是基金协议中约定产业领域的比例;对于单个企业的投资额而言,政府出资产业投资基金所占比重不得超过基金资产总值的20%
7.政府出资产业投资基金的运营机制。在新规的影响下,政府出资产业投资基金需要集中于章程、委托管理协议等法律文件中。为保障运营机制的实效性,相关单位还需要在对基金的分配方式进行明确的基础上、对业绩报酬、管理费用和托管费用标准进行规范。
8.政府出资产业投资基金的子基金登记(母子基金模式)。如果字母基金模式为政府出资产业投资的主要资金模式,母基金管理人需要承担履行登记和变更手续的责任,与之相关的子基金需要在其母基金登记和变更时填报有关信息,在无需另行在登记系统上登记的情况下,母基金可授权相关子基金管理人履行登记和变更手续。
9.政府出资产业投资基金的登记和事中事后管理。按照上述规定,政府出资产业基金的基金管理人应将基金在中央国债登记结算有限公司的系统进行信用登记(http://106.39.125.75),提交基金基本信息、管理人信息、股东及托管人信息、投资项目信息等相关电子资料,并将上传电子资料以书面版形式(一式三份),提交至省、市发改委;发改委可进行基金设立后的事中和事后管理。
三、相关影响
(一)协会相关规定的整体影响
1.《私募基金登记备案相关问题解答(十二)》的高管问题的影响。高管相关规定主要导致私募管理人的高管禁止在非关联机构兼职,且对于变动频繁高管,将会重点核查,原则上高管应是全职人员,这导致机构如拥有多个管理人资格,可能需多名全职高管。
2.“资产管理业务综合报送平台”调整的影响。平台调整主要导致管理人从2017年前维护一个登记平台,变为维护资产管理平台、从业人员平台、信息披露平台和远程培训等平台,且需指定专人负责信息披露与从业人员管理,并指定信息披露负责人,一定程度上增加管理人合规工作量。
3.协会实务标准的影响。协会实务审核标准可能导致私募管理人要谨慎对待关联机构高管兼职情况;私募管理人除全职高管外,一般应拥有5-6名全职员工;拥有多个管理人的机构可能需要一定数量的全职风控人员,而风控人员是禁止从事投资业务的,可能会增加人员成本。
(二)发改委相关规定的整体影响
发改委的办法,一是界定了政府出资产业投资基金及设立形式、管理模式、管理人资质、出资人资质、投资限制、运营机制和基金登记问题;二是依据办法,发改委对于基金可进行事中和事后管理,并有权出具整改函;三是在管理人实收资本不低于1000万元、高管数量不低于3人、投资人必须为机构投资者、投资约定领域不低于60%等方面与协会存在差异化规定。
(三)对引导基金和子基金的具体影响
1.引导基金在发改委系统如何登记问题。一般而言,对于以企业注册资本金形式,公司制实体运作的引导基金,原则上可视为母子基金模式,应在发改委系统登记;对于以专项资金形式设立,专户管理的引导基金,如何在发改委系统中登记,有待商榷。
2.子基金在发改委系统如何登记问题。按照发改委相关规定,考虑到其可能主要适用于规模较大的产业基金,对于引导基金设立的规模较小的中小型创投子基金,由于其在管理人和出资人资质等方面与政府出资产业投资基金有一定差异,如何在发改委系统中登记,有待商榷。
3.子基金新设本地独立管理人问题。目前国内较多引导基金要求子基金应在当地新设独立管理人。如遵循协会相关规定,私募机构在关联机构高管兼职、全职风控负责人、全职高管、最低全职员工数量、信息披露专职人员、信息披露负责人、全职投资经理、基金注销、基金变更备案等方面如符合要求,则成本较高;如遵循发改委办法,新设本地管理人还需有不低于3名高管,实际上在子基金满足引导基金落地基础上,不宜要求在本地新设独立管理人。
4.政府出资产业投资基金的管理人资质问题。按照发改委相关规定,政府出资产业投资基金的管理人实收资本应为1000万元,这对一般中小型创投基金的管理人有一定难度,故发改委对管理人的规定,可能更适用于规模较大的产业基金的管理人,对中小型创投子基金管理人是否全部适用,有待商榷。
5.政府出资产业投资基金的出资人资质问题。按照发改委相关规定,政府出资产业投资基金出资人须为机构投资者,如将引导基金的子基金界定为政府出资产业投资基金则自然人可能无法参与,故发改委对于出资人的规定,可能更适用于规模较大的产业基金,对于中小型创投子基金出资人是否全部适用,有待商榷。
综上所述,发改委发布的《政府出资产业投资基金管理暂行办法》,可能更适用于规模较大的产业基金及其管理人,对于引导基金而言,在条件允许的情况下,应遵循其对子基金的管理人实收资本、机构出资人和母子基金登记的规定;协会发布的《私募基金登记备案相关问题解答(十二)》和《关于“资产管理业务综合报送平台”第二阶段上线运行与私募基金信息报送相关事项的通知》(中基协发〔2017〕2号)一定程度上增加管理人的合规成本,且随着对管理人实收资本要求的提高,对于引导基金而言,再要求子基金新设本地独立管理人难度较大,如地方政府有增加本地注册机构要求,建议要求子基金注册即可,可适时取消管理人本地注册规定。
参考文献:
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[2]李全根.试论创投基金的作用、特点及其投融资体系[J].金融纵横. 2001(01)
[3]李克强:国家创投基金设立后要用市场化办法操作[J].设备管理与维修.2015(04)
[4]中经合集团引进国际高科技创投基金:WOODSIDE第三基金瞄准中国市场[J].信息系统工程.1998(04)

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